| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月02日 15:59 |
作者： |
桂方晓 |
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撰写时间： |
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事件：
南都电源（300068）发布2010年业绩快报。
评述：
净利润同比大幅下降。2010年公司营业收入14.53亿元，同比上升11.41%；营业利润8307.13万元，同比下降53.66%，归属母公司净利润为8160.12万元，同比下降49.25%。全年EPS为0.36元，比上年下降58.26%，略低于市场预期。
售价下滑成本上升导致净利润下降。公司2010年度受国内通信产业投资放缓以及国际市场竞争加剧的影响，产品价格出现了一定幅度的下滑。同时，产品的铜、硫酸、塑料的原材料相比去年有较大的涨幅，导致公司产品毛利率下降至18%左右，净利润明显减少。
通信行业将加速回暖。受益于移动用户渗透率增长，3G网络建设深入，移动数据业务量井喷及光缆通信的高速成长等因素，我们预计通信行业景气程度将在未来1-2年中回暖，作为提供通信后备电源的龙头企业之一，公司将充分享受行业景气的回归。
公司未来看点仍旧闪亮。对于新兴的锂电产业来讲，概念的影响往往大于业绩。公司在2010年上市后募集19.66亿资金，募投的项目目前正加紧建设，预计会提前完成，公司产能将迅速扩张。同时公司在加速布局储能和新能源电池的超募资金投资项目，预计也将提前进行。公司投资开发锂电正极材料项目将于年中时达到中试阶段并形成近300吨的产能，将明显提升公司估值。总体来看，低起点，高增长将是公司未来的写照。
投资评级。考虑到公司拥有充足的资金以及未来巨大的市场空间及成长潜力。我们预计公司2010-2012年EPS为0.36、0.89,1.35元，对应10、11、12年的PE为76.11、30.79、20.39倍，维持“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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