| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年03月01日 15:30 |
作者： |
石磊 |
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2010年公司实现营业收入39.19亿元，同比增长123.74%；营业利润4.31亿元，同比增长263.62%；归属母公司净利润2.69亿元，同比增长328.33%；实现基本每股收益1.21元。分配预案为每10股转增5股，并派1.5元现金股利（含税）。
房地产开发业务收入同比大幅增加。2010年全年实现地产销售面积30.5万平米，销售合同额23.7亿元。地产板块实现营业收入29.93亿元，同比增长204%，是报告期公司营业收入和利润增长的主要原因。在新增项目方面，2010年公司以4.66亿元的价格竞得赣州市章江新区K10、K25和K26地块的土地使用权，土地面积合计7.46万平米。
物业管理和酒店、服务业务稳步推进。2010年公司物业管理业务实现营业收入5.68亿元，同比增长21.07%。相继获得全国人大机关办公楼、国家图书馆等43个优质项目，并成为第26届大运会物业服务商，优质项目的获得为物业管理业务发展奠定了良好的基础。酒店、服务业务实现营业收入3.58亿元，同比增长20.12%。8家在营酒店均超额完成经营目标，并有4家酒店相继开业，目前酒店管理公司连锁酒店的数量已达12家，另有观澜酒店和岳阳酒店项目在建，预计观澜酒店将于2011年开始试营业。
投资性房地产增值提升公司业绩。公司对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量，报告期确认公允价值变动收益5425.76万元，上年同期为3169万元，进一步提升了公司业绩。
2011年全年营业收入目标38亿元。期末公司预收款项为9.88亿元，同比下降37.96%，其中预收购房款为8.79亿元，同比下降27.99%，考虑到物业管理和酒店、服务两项业务成长相对稳定，全年目标的实现将主要依靠2011年房地产销售。
盈利预测和投资评级。暂不考虑转增股本的影响，预计公司2011-2012年可分别实现每股收益0.99元和1.21元，按最近收盘价14.73元计算，对应的动态市盈率分别为15倍和12倍，考虑到2011年房地产行业仍将处于政策的高压调控之下，房地产销售在2011年将面临较大的不确定性，给予公司“中性”投资评级。
风险提示。公司实际控制人不在16家以房地产为主业的央企之列。
（具体内容请见附件）
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