| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2011年02月28日 16:50 |
作者： |
刘飞烨 |
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公司2月24日晚发布2010年业绩快报，公告显示，公司2010年营业收入为1.80亿元，较09年同期增长10.16%；利润总额为0.36亿元，较09年同期增长1.66%；归属于上市公司股东的净利润为0.33亿元，较去年同期下降3.41%，基本每股收益为0.62元。
投资要点：
一次性的上市费用是净利润低预期的最主要因素。公告显示公司2010年归属上市公司净利润为3268万元，较去年同期减少115万元，使得公司的每股收益低于我们前期预期的0.74元。此次净利润下滑的最主要原因来自于公司2010年5月上市期间的一次性费用支出。此次上市费用花费为517.20万元，按原处理办法，此费用应该在募投费用中扣除，2010年新的处理方法要求此类费用算入公司的管理费用，从而直接影响公司eps达到0.10元。此类费用为一次性支出，不影响公司后期的利润情况。
研发费用的增加表明公司“科技先行”战略。公司一直“坚持自主创新，开展以核心技术、主导品种、专利产品研发为主的科技先行“的战略。从公司2010年通过三个国审品种数量和公司2010年并购的种业以研发实力为优先考核指标都可以看出公司对研发的重视度。2010年公司继续增加研发费用的投入，投入额达到889.66万元，较2009年同期新增了251.81万元的投入，2010年公司研发费用占公司营业收入的4.94%，较2009年的3.90%上涨了1.04个百分点。我们认为公司对研发的重视为公司不断增加优质良种的储备奠定了坚持的基础。
2011年将迎来量价齐升的局面。目前新的销售季已经开始，由于2010年两系杂交水稻制种的大规模减产，导致了目前市场上两系杂交水稻价格出现普涨行情，优质的良种价格上涨势头强劲。由于公司的主打品种在2010年的大田表现都较为突出，所以我们预计公司2011年主打品种会同时享受到量价齐升带来的惊喜。除此之外，公司的控股子公司荃银欣隆的两优6326由于其优质的形状和原有的市场份额，也将成为公司2011年的业绩增长点。
盈利预测。由于公司2010年业绩下滑的原因并非出自于公司的经营方面，所以我们维持原有的盈利预测。我们预计公司2011年和2012年营业收入分别为3.47亿元和6.78亿元，净利润分别为0.88亿元和1.94亿元。对应的EPS分别为1.54元和3.04元，维持公司“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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