| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2011年02月28日 14:43 |
作者： |
郭强 |
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报告要点：
四季度业绩逆转，营收增长35%，公司全年实现正增长
2010年四季度公司主营收入发生逆转，一举扭转前三季度同比下降的-30%的颓势，单季度业绩增长同比上升34.6%，2010年公司实现营业总收入4.08亿元，比去年同期增长4.32%，营业利润0.47亿元，比去年同期增长2.07%，在大部分无线设备厂商业绩整体下滑时公司全年实现正增长。
2011年1月通信设备出口同比增长66.4%，预示无线设备厂商迈向春天里
造成公司2010年前三季度业绩下滑的主要原因，在于中国国内3G投资滞后以及公司核心客户系统设备厂商因海外安全问题造成出口下降，从2010年四季度起，三大运营商陆续开启天线集采招标，2011年1月份通信设备行业出口92亿美元，同比增长66.4%，主要来自系统设备厂商无线设备出口大幅度增长，我们预计无线设备厂商在2011年恢复原有的高速增长，无线设备迈向春天里。
行业龙头优势确保
公司畅享2011年天线市场需求井喷2011年随着移动互联网的快速普及，必将驱使电信运营商越发注重深度覆盖、用户体验感，也加快运营商对移动宽带技术（TD-LTE）的研发和应用，多天线技术（MIMO）必将成为LTE的主流技术，同时作为3G有效补充的WLAN大规模部署，天线市场需求迎来井喷。公司是国内天线市场的行业龙头，室内覆盖天线市场份额国内第一，将近30%，行业的龙头优势地位使得公司畅享2011年天线市场需求井喷。
高性能微波天线是公司长期持续高速增长的发动机
公司同安德鲁等过外厂商相比具有低成本和快速交付的优势，同国内厂商相比公司具有市场先发和技术壁垒优势。2010年公司微波天线占比华为份额60%，占比中兴份额30%，我们预计2011年公司有望突破诺西、阿郎和爱立信等其他系统厂商。目前公司高性能微波天线全球市场份额在2%左右，仍具备长期的发展潜力。近三年来，公司微波天线业务比重不断增长，年平均增长率为35%以上，2011年随着五大系统厂商微波业务的进一步展开，公司微波天线业务年增长率有望达到45%-55%，高性能微波天线成为公司长期持续高速增长的发动机。
风险提示
运营商招标无法按时完成，市场竞争加剧影响公司盈利。
强烈推荐评级
测算公司2010～2012年EPS分别为：0.42（65.9X）、0.81（34.3X）、1.16(23.8X)元，看好公司中长期发展，维持强烈推荐。
（具体内容请见附件）
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