| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年02月28日 14:25 |
作者： |
郑绮 |
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撰写时间： |
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资产重组接近尾声，“明珠”变“梅花”2011年1月21日，五洲明珠召开2011年第一次临时股东大会，以梅花集团主要股东孟庆山先生为核心的股东代表进入公司董事会，标志着五洲明珠的重大资产重组事项已近尾声。预计再过一个月左右，拿到商务部的批文并完成工商注册之后，公司将更名为“梅花生物科技集团股份有限公司”，梅花集团将正式登陆资本市场。
借助有效经营模式，在传统领域异军突起，发展迅速味精行业早已进入平稳发展期，梅花味精成立于2002年，在很短时间里，规模和产量进入行业前列。作为传统领域的新进者成功经验在于“全产业链+深加工”经营模式，同时公司谷氨酸出酸率高于行业平均水平，有效降低成本，是公司取胜之关键。
两大产品系列，三大生产基地小包装味精市场占有率从无上升到15%，未来会以梅花为主品牌，以味精为先导，积极发展复合调味料以及厨房用调味品，进入终端消费品领域。同时以苏氨酸为核心的氨基酸产品也是公司重要利润增长点。公司在霸州和通辽基础上，新设立新疆氨基酸公司。两大产品系列与三大基地推动公司迎来快速增长。
业绩预测2011年业绩增长将主要来自味精价格上涨；2012年后新疆氨基酸公司投产将迎来公司再一次业绩爆发点。我们预测公司2011年EPS为0.96元/股，2012年为1.19元/股，暂不给目标价。
估值与评级属于传统产业，重资产，但未来3-5年内有着非常好的发展预期，且随着产品结构的优化利润率稳步提高。但相对于其他可比公司，估值偏高。
（具体内容请见附件）
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