| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年02月28日 13:54 |
作者： |
惠毓伦 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
10年财报概况。公司10年实现营业收入518.70亿元，同比增长17.1%；归属上市公司股东净利润4.36亿，同比下降7.98%。
非经常性补贴将具有经常性。10年集团借助11.45亿的营业外收入成功实现盈利。11.45亿中政府补贴占90%以上。集团产业规模500多亿，员工总数超过5万，每年纳税数亿，集团已初步形成相当的国际影响力，同时积极投入国家战略性高新技术产业。我们预计未来在发展过程中，集团将不断得到政府的实质性支持，“非经常性收入”将可能成为一种常态。
华星光电的8.5代线项目进展快速。预计11年9月8.5代线项目开始试产，爬坡期3~6个月，集团高层对良品率拥有较强的信心。纵观全球竞争激烈的黑电产业，三星与LG突围成功，一条重要的经验就是打造了完整的产业链体系。TCL8.5代线的建成，对于集团掌握竞争的主动权，具有重大意义。
多媒体业务已走出低谷。针对前期存在的问题，多媒体进行了诸多改革，效果已开始呈现：10年4季度实现扭亏，11年1月的经营数据良好。预计全年多媒体增速为20~22%，超过行业平均。
集团10年最大的经营亮点在通讯业务，而10年通讯业务的成功有望在11年延续。10年集团通讯产业实现销售收入75.75亿，同比增长97.73%。11年，公司预计推出13款高端产品，同时发力入门级智能手机市场，进一步扩充研发队伍，预计将保持该项业务的较高增速。
创投业务开始发力。创动TCL（51%股权）所投资的项目中已有公司上市。
通源石油股权退出后预计将获利7千万。创投将有望成集团重要的业务板块。
集团10年分配预案：每10股转赠10股。我们认为这一分配方案表明了集团对未来发展的坚定信心。
盈利预测与估值。10年集团EPS0.12元，预计集团11、12年EPS分别为0.16元、0.20元（不考虑摊薄）。给予11年30倍市盈率，目标价4.81元。
风险提示。黑电市场存在竞争进一步加剧的风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
