| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月31日 14:37 |
作者： |
惠毓伦 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件：
周末TCL集团发布系列公告，公布其股权激励计划草案，草案显示，集团拟授予激励对象86,123,600份股票期权。
点评：
1、此次股票期权首次授予比例占总授予额的90%。等待期一年，之后三年为三个行权期，行权比例分别为40%、30%、30%。
行权价4元，第一期行权条件为11年营收、净利润增长率皆不低于12%，11年加权平均ROE及扣除加权平均ROE皆不低于6%。
2、行权条件低，最终实现行权的可能性较大。10年全国LCD内销量同比增长38%，而集团LCD销量同比下降11%。集团多媒体业务10年表现较差的原因主要是因为09年库存政策的失误。随着10年库存清理完毕，11年在LED占据市场主流，以及10年低基数的前提下，集团实现12%的收入与利润增速，难度并不大。第二、三期行权条件皆以10年为基期，增幅要求分别为24%与36%。
3、1月27日，TCL董事长李总在其微博上透露，旭硝子在深圳投资建设8.5代液晶面板玻璃基板项目正式签约，第一期投资近3亿美元。玻璃基板占到液晶面板原材料成本的7%（32寸LCD），是技术含量极高的上游原料；09年旭硝子的市场份额约为20%，处于全球市场的领先地位，TCL通过与旭硝子达成配套合作协议，是其打造平板产业链的重要一环，同时也标志着上游优势企业对华星光电项目的认同。
4、盈利预测与评级。年初至今，TCL股票涨幅为17.30%，显著超越同期大盘涨幅。我们认为，行业景气拐点尚未到来，我们维持原有的盈利预测与投资评级（11年EPS0.12元，目标价4.12元，“持有”评级）。
5、风险提示。8.5代线存在不确定性风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
