| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2011年02月28日 13:44 |
作者： |
郭强 |
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报告要点：
2010年收入同比增长29.86%；净利润同比增长33.27%。公司2010年实现营业总收入5.06亿元，同比增长29.86%；归属上市公司股东的净利润0.67亿元，同比增长33.27%。基本每股收益为0.46元。本报告期利润分配预案为每10股派发股利1.5元（含税）。
消防设备和军工产品成为重要增长点。2010年公司的销售收入的增长仍主要依赖于原有机场设备业务，其中机务设备、货运设备和客舱服务设备三者收入合计在总收入中占78.20%；但公司近年来极力拓展的新业务消防设备和军工业务占总收入21.80%，成为公司收入的重要增长点。
海外市场复苏较国内市场更为强劲。报告期公司的出口收入为0.58亿元，比上年同期增长80.65%，而国内市场剔除10年的新增消防设备业务收入之后的总收入为3.69亿元，比上年同期增长7.44%，受国际航空业全面复苏的影响，海外业务收入增长明显快于国内市场。
公司的综合毛利率保持稳定，略有增长。报告期公司综合毛利率为32.36%，较上年同期的31.87%略微增长0.49个百分点。由于国外的一些知名公司在中国建厂，市场竞争更激烈导致报告期整体产品的销售价格略有下降，同时由于合并报表的中卓时代消防车毛利率相对较低，对公司综合毛利率产生负面影响；但由于公司产品结构中附加值较高的高端设备占比增长，同时投放市场的新产品毛利相对较高，使公司综合毛利率保持稳定并略有增长。从10年所签订的订单合同来看，空港设备国内市场签订的高端产品合同额已占总额的66.3%，我们预计公司未来的综合毛利率将维持稳定的状态。
10年母公司新签订单额创历史新高，结构更为优化。母公司报告期共签订合同额5.51亿元，比上年同期增长10.07%，创历史新高。其中国内市场签订合同3.78亿元，比上年同期增长2.16%；国际市场签订合同1.17亿元，比上年同期增长68.2%；军品市场合同额达到0.56亿元，较上年同期增长55.56%。全部5.51亿元合同中，已执行3.7亿元，结转到2011年度执行的有1.8亿元。从公司的新签订单情况来看，结构更为优化，同时在国内外航空业全面复苏的情况下，公司的业务已经越过寒冬，持续保持复苏。
投资评级在国内外航空业走向复苏的背景下，但由于中国经济面临转型，增速将放缓，民航业也将在2011年保持一个平稳增长，由此我们认为2011年空港地面设备国内市场需求也将保持平稳增长。我们认为公司11-12年仍能保持20%左右的增长，EPS分别为0.56元和0.67元，对应PE分别为40.62倍和30.45倍，给与“审慎推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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