| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月23日 14:28 |
作者： |
牛纪刚 |
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2010年经营收入5.06亿，增长29.86%，利润6721万，增长33%。
收入增长的原因：（1）2010年国际和国内航空业全面复苏，航空地面设备相对滞后于航空业2-3个季度，在10年下半年航空地面设备开始出现复苏，公司在手订单1.3亿元，预计今年1季度交货；（2）公司10年收购中卓时代的消防车业务，带来7000万的收入。
未来投资焦点：（1）支线机机场的新建和扩建，将是公司主营业务增长的主要动力；航空业的复苏带来航空地面设备的稳定增长，成为公司主营业务增长的另一动力；海外市场拓宽为航空地面设备打开增长空间。公司2010年合同中标率稳步提升，国内市场全年签订合同3.85亿元，其中与6个支线新建机场、11个扩建支线机场、3个省级以上扩建项目和1个大型枢纽新建机场共签订合同1.33亿元；平台车、气源车、牵引车等高附加值产品合同占比不断提高，国内市场高端产品合同额已占66.3%；同时积极洽谈框架协议，11年将与河北机场集团和烟台机场集团签订战略框架协议。
（2）中卓时代主要经营中低端消防车，公司收购中卓时代之后，利用公司的科研技术优势，开发高端消防车。目前高端消防车主要由国外厂商提供，未来进口替代空间巨大，目前在手订单有1.25亿。
（3）加大与军方合作研究开发力度和市场拓展力度，与空军装备研究院航空装备研究所签订协议，直接参与我军航空保障装备及相关专用装备的研发。全年共有11个军品科研项目在实施过程中取得明显效果，接连中标军方几种特种装备的研发试制，并争取到6个新的军品科研项目在2011年开展，为进一步的市场拓展打下坚实基础。扎实的工作使得报告期军品市场合同额大幅增长，10年签订合同5600余万元，同比增长55.56%。
（4）公司进入海洋工程领域，将为油服公司提供海工设备，2011年将带来收入突破。
预计公司11、12年带来收入7.38亿、10.2亿，净利润1.15亿、1.65亿，2010-2012的EPS为0.46、0.78、1.12元，对应PE为52、30、21倍，给予增持评级。
（具体内容请见附件）
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