| 来源： |
财通证券研发中心 |
发布时间： |
2011年02月28日 13:40 |
作者： |
刘金钵 |
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事件：
公司计划非公增发股票数量不超过2700万股，发行价格不低于22.55元/股。募集资金总额不超过60000万元，扣除发行费用后募集资金净额不超过58400万元。
所募集的资金全部用于公司的主营业务稀土永磁材料的生产扩建和技术改造工程，应用方向主要为节能家电、新能源汽车、风力发电、信息产业等领域。项目建成投产后，公司的烧结钕铁硼磁体毛坯产能由12000吨/年增加到18000吨/年。
投资要点：
将新增6000吨高性能钕铁硼磁材，用于节能家电、新能源汽车、风力发电、信息产业等新兴产业领域。公司计划增发募集资金6亿元，新建6000吨高性能钕铁硼磁材，主要用于节能家电、新能源汽车、风力发电、信息产业等新兴产业领域，每年新增产能分别为1600吨、800吨、1600吨、2000吨。
风力发电仍将驱动稀土永磁消费快速增长在目前装备的各类风力发电机组中，直驱永磁式风电机组是近几年刚刚发展起来的技术，由于具有效率高、寿命长、体积小、可靠性高、结构简单等一系列优点，已经成为今后风电技术的发展方向。2010年，直驱永磁式风力发电机装机3000台左右，装机容量达500万千瓦，约占新增装机容量的30%，使用烧结钕铁硼磁体超过3000吨。使用稀土永磁材料，能使发电机的效率提高到85%以上，同时采用永磁发电机，还可做到风力机与发电机的直接耦合，省去变速箱，从而提高可靠性，减小系统噪声，降低维护成本。从2005年开始，中国的风电总装机连续5年实现翻番。2010年，新增装机1600万千瓦，总累计装机容量达到4182.7万千瓦，比上年增长约62%，首次超过美国，跃居世界第一。“十二五”期间，风电作为清洁能源仍将大力发展，预计2011-2015年累计新增装机容量将突破25000万千瓦，如果其中的50%采用直驱永磁式永磁电机，将消耗烧结钕铁硼7.5万吨，将对稀土永磁行业起到大幅拉动作用。
新能源汽车打开稀土永磁应用新空间新能源汽车将是十二五期间重点发展的战略性新兴产业，根据最新的规划，到2015年，我国在推广应用新能源汽车将达到100万辆，国家投入1000亿投入基础研发和基础设施建设，新能源汽车国家队投入1000亿进行企业层面的研发。稀土永磁同步电机是电动汽车的心脏，由于永磁同步电机的能效利用率极高，兼具体积小重量轻的优点，未来将广泛应用于电动汽车上，每台电机需使用烧结钕铁硼磁体1-3千克。
节能家电领域稀土永磁电机替代正在加快进行节能家电也是未来钕铁硼重要的替代应用领域。目前在日本和欧美等国90%左右的空调均为变频空调，但我国目前应用较少。变频空调由于具有舒适、节能等特点，势必成为未来的一种趋势。稀土永磁电机将被广泛运用于空调机、空气压缩机、风机等家用电器领域。由于我国家电市场巨大，变频家电的发展，必将为钕铁硼永磁开拓一个新的应用领域。在低碳经济的发展趋势下，随着新的应用领域不断开发，预计未来5年钕铁硼行业全球仍将保持15%的增速，而我国有望保持20%以上的增速。
信息产品对高性能稀土永磁材料需求不断攀升。未来，随着信息产品存储容量和处理性能要求的不断提高，硬、软磁盘和光盘驱动器均需要高性能烧结和粘结永磁材料，随着技术水平的提高，记录密度也不断攀升，如超过1TB的硬盘、蓝光DVD等，因而对磁性材料的性能要求也越来越高。
盈利预测和估值根据公司的预计，项目全部建成后将增加公司每年的权益净利润约1.2亿元，若按照增发2700万股后的总股本53460万股计算，增厚每股收益大约0.22元。但公司预计项目的建设期为3年，增发项目也需要相关审批，还具有一定的不确定性。暂不调整公司盈利预测，维持公司2010-2012年EPS分别为0.40元、0.49元、0.55元，考虑行业和公司未来良好的发展前景，继续维持“买入”评级。
风险提示原材料价格大幅波动、项目进展不顺利，下游需求下降
（具体内容请见附件）
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