| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月18日 14:05 |
作者： |
桂长元 |
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事件
保利地产公布2011年1月份销售数据：实现签约面积49.38万平方米，同比增长22.34%；实现签约金额49.30亿元，同比增长48.31%。
评述
1月，公司销售量跑赢大市，共录得销售面积49.38万平米，同比增长22.3%，环比下滑20.6%。2011年开年，公司销售数据显示，1月份公司销售面积同比增幅超过20%，高于市场平均值，但环比下降约两成。新国八条限购政策涉及城市至少达到35个，预计未来两个月市场销量呈显著下滑态势，公司销售数据将受其拖累，环比进一步下降，考虑到基数原因同比数据未必很差。
1月，公司实现销售金额49.3亿元，同比增长48.3%，约50%的贡献来自于房价上涨。销售面积同比增幅为22.3%，而销售金额同比增幅达到48.3%，超过50%的差额主要来自于房价的上涨。
1月，公司项目成交均价稳定，为9984元/平米，同比增长21.2%。12月份由于成交结构的变动成交均价上窜至14498元/平米，1月重新回到10000元/平米左右水平，均价基本稳定。公司现有项目主要分布在一、二、三线城市，第三波调控政策下，预计一、三线城市房价将依然坚挺，但个别二线城市房价可能会出现适度回调，综合而言，公司品牌效应显著产品竞争力明显，房价走低的可能性很小。
高周转策略将助推公司2011年销售业绩，预计2011年销售金额同比增幅可达20-30%。城市化背景下，若遇到行业政策调控，高周转策略可将负面影响降到最低，因此对保利、万科这种高周转企业而言政策压制反而提供了低成本扩张的机会。
公司业绩锁定性超强，在行业中位列前茅。2009年底预收账款298亿元，加上2010年以来预售662亿元，是2009年结算收入的4.2倍，相当于2010年预测收入的2.7倍。维持公司10、11年1.01、1.35元EPS预测,维持买入评级,目标价19元，为机构中长期配置首选标的。
（具体内容请见附件）
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