| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月17日 15:05 |
作者： |
王念春 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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公司未来新产品开发、多品牌运营将明显加快SEB自2008年成为公司控股股东后，经过三年的经营，2010年进入融合的收获期，给公司带来的促进主要包括：
厨房领域多品类发展战略的顺利实施。
经营效率的提升。
新产品引入中国市场带来的盈利能力上升。
在此次SEB持有公司股权比率进一步上升的情况下，我们预期SEB对公司在新产品开发、多品牌运营的推进进程会有明显加快，这主要基于以下几点理由：
中国市场是全球小家电行业成长最快的区域之一，且市场容量巨大，是SEB在全球的重点发展区域，在其他欧美成熟市场无法获得高成长。
公司已经具备了很好的多品类产品制造和经营能力。
多个品牌经营将有利于SEB通过公司在中国获取更高的收益，包括增加高端产品市场覆盖、进一步增加产品品类覆盖等。（前期公司计划引进SEB旗下炊具高端品牌LAGOSTINA，我们预期SEB原来在中国的品牌特福TEFAL也很有可能纳入公司，这些都显示公司早有多品牌运营的战略倾向）。
更充分的发挥公司的规模优势和区域低成本制造优势，成为SEB在亚洲的小家电及炊具产品的高品质低成本制造基地。
转让价30元超出市价，直接推高公司股价此次转让价格30元，比公司昨日收盘价26.4元超出14%，显示控股股东对公司未来成长的信心，将直接推高公司股价。
维持对公司的“推荐”评级
此次股权转让将直接推高公司股价，股价到30元以上后估值压力上升，但公司未来的持续较快成长将逐步消化当前估值压力，也具备很好的消费股特性，并且公司多品牌运营及新产品推广加快也会有利于提升公司在市场中的估值认同，预期2010、2011、2012年每股收益0.75、0.99、1.31元。维持对公司的“推荐”评级。
小家电行业在国内未来保持较好的成长趋势，同类小家电领域上市公司，九阳股份也会因此受到带动，建议适当买入。
（具体内容请见附件）
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