| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月21日 14:34 |
作者： |
周思立 |
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营收增长符合预期：前三季度公司实现营业总收入41.32亿元，同比增长43.97%，其中第三季度营业总收入为14.94亿元，同比增长38.34%；前三季度实现归属上市公司股东的净利润2.88亿元，同比增长41.52%，其中第三季度为1.09亿元，同比增长36.08%。
原材料涨价造成公司产品销售毛利率明显下滑：前三季度受原材料价格上涨等因素的影响，公司产品销售毛利率为28.35%，较去年同比下滑3.08个百分点。
期间费用率控制较好：随着公司主营业务的增长，公司规模效应显现，前三季度各项费率明显下降，其中，销售费用率为14.6%，较去年同比下降2.23个百分点，管理费用率为3.77%，较去年同比下降0.88个百分点。
现金流下降明显：前三季度公司现金及现金等价物同比下降260.21%，其中，经营活动现金流净额同比下降75.03%，一方面由于公司较去年同期策略性采购材料预付款增长，另一方面由于公司较去年同期应收票据的回款率增长，现金回款率下降；此外，由于人民币升值，汇率变动影响下的现金流较去年同期下降1158.54%。
盈利预测及投资建议：我们维持对公司的盈利增长预测，认为公司2010年、2011年和2012年的营业收入将分别增长24.33%、27.2%和28.8%，对应EPS（摊薄）分别为0.74元、0.91元和1.15元，对应动态PE分别为29倍、24倍、19倍，维持“谨慎推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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