| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年02月15日 15:30 |
作者： |
夏志平;曾令波 |
| 公司评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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投资提示：
08-10年通过改善治理结构、外延式收购、逐步清理非医药资产，公司基本面发生了质变，横跨中药、化药、生物药的抗肿瘤和心脑血管处方药产品线已经形成，其销售实力的价值将得以提升。我们认为公司已经进入加速成长阶段，市场长期给予公司过低估值的局面将得以纠正，首次关注给予“推荐”评级。
理由：
不考虑处于审批的药物，预计10~12EPS分别为0.55元、0.76元和1.02元，净利润增速分别59%、38%、35%，目前股价对应2010~12年PE分别36.6 x、26.5x、19.7x。考虑到公司已进入加速成长期，其销售团队价值将逐步体现，较医药行业应该给予估值溢价，按照12年30x，12月目标价30.6元，较当前股价有52%上升空间。
（具体内容请见附件）
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