| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年02月15日 14:56 |
作者： |
荀剑 |
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撰写时间： |
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三代发动机需求将出现快速增长。“太行”发动机已经开始逐步扩产，公司作为“太行”发动机的主要零部件供应商将分享三代机的大面积列装带来的快速增长收益。“太行”发动机在2007年逐步开始放量，2007年60余台套，2008-2009年攀升至100余台套，预计2010年将达到150-200余台套。
发动机整合将增加公司新的利润增长点。作为中航工业发动机整体整合平台，从公布的增发方案看，整合进程正在逐步推进。增发进入到上市公司的资产同样为传统发动机制造企业，具有较强的研发能力，在部分新品开发中有所突破，增发一旦结束，将直接增厚企业的盈利能力；另外，目前在上市公司外的资产有望在此次增发后再掀整合狂潮，预计出沈阳黎明发动机公司以外，研发机构也有望进入公司。
技术研发受到实际控制人高度重视。公司实际控制人中航工业在发动机研发过程中给予了极大的关注。由于目前国产飞机在发动机领域仍然需要在一定程度上依赖进口，部分出口和民用飞机对于发动机的需求日趋明显，所以在航空发动机领域的突破成为中航工业发展过程中亟须突破的关口，集团内外都对于新品研发增加了巨大的投入。
基于公司在航空发动机领域的核心地位，以及产品的特殊性，给予公司增持评级。预计公司2010-2012年EPS为（2011年和2012年考虑增发的摊薄收益）0.397元、0.544元、0.760。
（具体内容请见附件）
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