| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年01月31日 14:23 |
作者： |
魏兴耘 |
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公司10年业绩略高于预期。实现主营业务收入4.36亿元，同比增长42%;利润总额1.12亿元，同比增长28%;净利润1.01亿元，同比增长26%，对应EPS 0.63元;扣除非经常性损益的净利润0.86亿元，同比增长42%。各项指标相比前三季度增速均呈上扬态势。
语音行业应用产品/系统本期发展势头良好，收入激增92%，毛利率基本维稳，毛利占比上升14个点至66%。语音支撑软件产品、信息工程业务的销售收入分别增长5%与17%，保持平稳。
语音行业应用中，面向教育行业的语音数码产品业务收入激增123%，毛利占比上升12个点至24%，已成公司新的重要利润增长点。普通话水平测试已在全国20多省市使用或试点，教育部已下文要求全国在2012年底前普通话测试全部采用计算机辅助测试。“智能语音教具系统”实现山西、内蒙等地规模采购并在北京、江苏等十多个省市试点;面向少数民族双语教学的教具系统已在新疆地区开始规模应用。语音搜索电信增值业务在巩固和发展原有的业务的基础上开始由2G向3G网络拓展，收入增长42%，毛利占比达28%。
公司整体毛利率略升1个点至57%。销售与管理费用分别增长17%与46%,合计占营收比重下降2个点至36%。
随着移动互联网，汽车电子等的加速发展，语音应用的自然性、便捷性和个性化特征更加凸显。公司已于10年10月发布增发预案，拟于11年进行非公开发行，将抓住产业机遇，推动业务快速发展。
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为5.70亿元、7.49亿元、9.53亿元;净利润分别为1.60亿元、2.25亿元、2.98亿元;对应EPS分别为1.00元、1.40元、1.86元。
（具体内容请见附件）
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