| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2011年01月31日 13:57 |
作者： |
郭强 |
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公司发布业绩修正
预计2010年度归属于上市公司股东的净利润在4900万元-5900万元，与2009年度相比增长幅度为0%－20%，而此前公司在2010年第三季度报告中预计2010年度净利润比2009年度增长幅度为20%-50%。
募投项目尚在建设和IPO费用影响公司2010年业绩
公司近半年投资项目较多且处于建设期，这些项目尚未产生收益且相关费用增加；另公司发生的部分有关IPO发行费计入了当期损益。受此影响，公司预计2010年年度实际业绩较原业绩预告有变动。
前三季度公司业绩增长稳定，毛利率略有上升
总体而言，前三季度公司业绩增长符合市场预期，主要原因在于运营商网络规模持续扩大，需求较旺盛。从三季报看公司1-9月实现营业收入2.6亿元，较09年同比增长44.1%；完成归属于母公司净利润2840万元，同比上升34.8%。
前三季度，公司毛利率为39.1%，较去年同比上升0.4个百分点，毛利率较高的系统集成产品占比有所提升是主要原因。
募投项目2011规模发力室分系统和WLAN市场前景看好
公司目前产能利用率已经接近饱和，产能瓶颈已经严重制约公司营收收入的进一步增长，此次公司募投项目重点建设2G/3G直放站和数字电视无线覆盖设备，募投完成后公司业绩有望得到进一步提升。3G时代有将近70%的业务量在室内，2011年电信运营商依然重点建设室内覆盖系统；WLAN的建设在很大程度上缓解了运营商接入网络的需求，根据CCID的数据，2003-2008年国内宽带无线接入设备市场实现了68.2%的年复合增速，根据我们了解到的运营商WLAN建设情况，2011年WLAN建设将持续高投入。
风险提示
三大运营商集采招标无法完成；市场竞争加剧造成公司发展低于预期。
审慎推荐
评级虽然公司发布业绩调整，但是仍然符合我们前面所做盈利预测，测算公司2010～2012年EPS分别为：0.48（46.3X）、0.67（33.3X）、0.81(27.5X)元，目前估值较为充分，给予审慎推荐。
（具体内容请见附件）
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