| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月28日 10:40 |
作者： |
袁琤 |
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撰写时间： |
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事件
1月24日临时股东大会通过非公开发行1.06亿股购买同方微电子100%股权的议案。
评述
IC是智力最密集，竞争最激烈的行业之一，需要对技术和市场的精准把握。技术上，同方微电子自主研发了通用CPU等核心电路，反映公司技术上已是智能卡领域技术实力一流的团队之一。市场方面，同方微电子是SIM卡，二代身份证等主要供应商，反映过去几年公司准确地把握了智能卡的主流市场。
IC是计算、智能的核心，在移动互联、智慧生活的趋势下，未来芯片需求将十分巨大。近几年，我们认为同方微电子在移动支付、RFID及EMV迁移等领域受益明显。
去年以来，移动应用成为信息领域最活跃的领域，移动成为未来信息应用的主流已是渐行渐近。移动支付是小额支付的优秀解决方案，目前市场各方已选定13.56M为移动支付的技术路线。收购报告书中披露公司2011年将推出基于SIMPASS技术的移动支付芯片，作为国内最大的SIM卡提供商，同时具备银行卡、支付卡等领域经验，公司将受益移动支付。
同方微电子是中国RFID产业联盟副理事长，承担了UHF RFID标签芯片和读写器芯片的“863”计划有关课题，收购报告书中披露公司将积极开发RFID芯片及读卡机具产品等新兴市场，目前我国RFID应用持续渗透，代表企业远望谷在烟草、图书馆、交通等领域的增长明显，但这些领域的RFID芯片仍主要为国外进口，尚不能国产。我们估计，同方微电子是最有实力实现RFID标签芯片国产化的企业。
IC卡是未来银行卡的发展方向，同方微电子作为银行卡芯片的提供商，在银行IC卡产业链中，公司应是首先受益的企业之一。
收购报告书中预测同方微电子10、11年营业收入低于2009年,主要是由于身份识别类产品较09年下降近一半（主要为二代身份证进入平稳期所致），但我们预期随着前述新市场的开拓，同方微电子成长空间巨大。根据同方微电子的业绩承诺，预测晶源电子10-12年非公开发行摊薄后EPS为0.46元，0.58元，0.70元，首次给予增持评级。
（具体内容请见附件）
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