| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月28日 10:35 |
作者： |
周励谦 |
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国内高精度GNSS行业的领先品牌公司专业从事于高精度GNSS行业，在测量型GNSS国产品牌中占有率仅次于南方测绘，位居国内第二，是领先的高精度GNSS品牌。2009年，公司营业收入达1.8亿元，实现净利润3200万元，过去三年中，两项财务指标的复合增速分别达到33%和45%。
国内GNSS市场存在爆发式增长的潜力技术进步、GNSS产品运用推广以及北斗卫星导航系统建设是未来行业增长的主要动力。到2014年，在高精度GNSS各细分行业中，测量型GNSS市场容量超过30亿元，年复合增长率超过25%；专业级GIS数据采集器市场容量超过10亿元，年复合增长率超过40%；水声探测设备市场容量接近13亿元年复合增长率超过30%。
公司在技术、产品、市场等多个维度居行业领先地位公司在高精度GNSS行业居于领先地位，其技术先进、产品线覆盖面广、市场占有率领先、销售网络布局完善。
公司已有的技术储备横跨卫星导航定位、通讯电子、信息工程、水声探测、测绘测量、地理信息等多个学科领域。测量型GNSS、GIS数据采集器、海洋探测设备、系统工程四大产品线十几个系列数十款产品，实现了从毫米级、厘米级、亚米级到米级等不同精度等级的覆盖。并已建立了业内独具特色的“直销+经销”的模式，形成了专业水平高、覆盖面广的营销服务网络。
募集资金将进一步提高公司竞争力，合理申购价格46.93-53.55元公司此次募集资金所需约2.37亿元，主要用于现有产品的改进和扩产。考虑到公司产品销售稳定且目前产能利用率接近饱和，募投项目建成后有望全面提升公司综合竞争力。
结合行业前景及公司基本面情况，我们测算公司未来三年净利润保持47.9%的复合增速。公司合理的询价区间为46.93-53.55元，对应2011年PE为31-35倍，投资者可积极关注。
（具体内容请见附件）
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