| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年01月27日 16:05 |
作者： |
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鞍钢股份发布盈利预增公告，2010年中国会计准则下净利润约同比增长134-161%，这说明净利润为17-19亿人民币，分别比我们的预测及市场预测低57%及49%。我们将H股评级下调为持有，同时将目标价下调为11.00港币。但是，我们仍维持A股的买入评级，但将目标价下调为10.60元人民币。
支撑评级的要点
钢价在春节后随着需求恢复可能进一步上升。
中国钢材出口有望改善。
评级面临的主要风险
经济下滑及生产成本大幅上涨。
估值
在下调盈利预测的同时，我们亦将H股目标价由14.30港币下调至11.00港币，目标市净率由1.6倍下调至1.2倍，与公司历史估值水平一致，当时的毛利率为10-11%，净资产收益率为4-5%。我们将H股评级由买入下调为持有。同时基于1.2倍市净率，将A股目标价由13.30人民币下调至10.60人民币，并维持买入评级。
（具体内容请见附件）
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