| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月27日 15:01 |
作者： |
黄抒雁 |
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撰写时间： |
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事 项
2011年1月26日，中钢吉炭发布业绩预告公告。公告显示，公司2010年实现净利润450万-550万元，同比增幅为105%-150%，对应EPS为0.016元-0.019元。
主要观点
. 公司前三季度基本没有盈利，主要业绩来源于第四季度受高成本压力、下游钢铁行业景气度低影响，电极行业2010年维持在微利状态，尤其是前三季度，行业外部环境一直没有得到改善，公司也没有业绩贡献。公司主要业绩来源于第四季度，特别是11月份和12月份的订单饱满。其原因有两点：
一是受益于拉闸限电，公司同业竞争压力减小。电极行业是高耗能、高污染行业，从2010年9月份拉闸限电措施使得一部分环保不达标中小型石墨电极生产企业产能受限，而中钢吉炭作为国内石墨电极龙头企业并未受到影响，同时具备西部地区用电成本低优势，这使得公司四季度订单比历年平均增加20%以上。
二是公司积极调整产品结构，高附加值产品比例增加。为了应对低迷的市场环境，公司一直致力于调整产品结构，减少普通功率石墨电极的产量，增大超高功率、大规格石墨电极的占比，2010年公司超高功率电极产量达到25000吨；2011年将达到38000吨。调整后超高功率、大规格电极产量占比将达到40%。
2. 江城碳纤维项目进展顺利，明后年将大幅贡献业绩? 江城项目一期500吨今年8月份投产，二期1500吨2012年12月份投产。产品为12K T300小丝束碳纤维，毛利在20%以上，届时将成为国内最大的碳纤维生产基地，为公司提升业绩创造了想象空间。
吉林市打造碳纤维产业集群，为公司提供了做大碳纤维产业的外部环境。2010年1月，科技部将吉林市认定为唯一的国家碳纤维高新技术产业化基地，基地的主要成员有三家公司，其中吉林化纤主要生产原丝，中钢吉炭的神舟碳纤维和江城碳纤维主要做碳化，而中油吉化既做原丝又做碳化。
3. 在碳纤维产品的拉动下，公司2011年、2012年净利润将分别增长3.5倍、1倍，EPS分别为0.09元、0.18元，我们暂不予以评级。
（具体内容请见附件）
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