| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2011年01月26日 13:56 |
作者： |
王双 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
1、未来产能扩增是公司业绩增长的基础。目前公司拥有产能55万吨，分布在广州、上海和绵阳地区；公司在天津滨海和江苏昆山建立子公司，发展新的生产基地，预计2011年一季度天津将投产完成16万吨的产能，辐射青岛、东北市场；2012年初昆山将投产20万吨产能，作为上海基地的有力补充；未来根据下游需求情况，远景规划将分别达到70万吨和50万吨，因此公司远景规划产能将达到175万吨，随着下游需求的增加逐渐释放。
2、可降解塑料是公司业绩超预期的隐形武器。目前公司在高附加值的新材料领域有诸多涉猎，包括可降解塑料、碳纤维、高温尼龙。其中可降解塑料目前公司拥有1000吨左右的中试生产线，预计在今年6月份之前完成2万吨的生产线，主攻出口。目前可降解塑料在国外售价大约6万元/吨，我们预计公司折价20%的销售策略占领市场，毛利率在50%左右，预计完全达产后将增厚公司业绩0.18元，未来看市场需求状况，有可能继续扩大产能，有望成为未来公司业绩增长的隐性武器。
3、国内改性塑料存在较大的发展空间。目前国内、国外改性塑料占通用塑料的比例分别为7%、19%，中国距离发达其他国家还有一定的距离，同时未来国际产能将向中国转移；在十二五期间我国努力提高中低收入人群的收入，消费领域中小家电的发展将更迅速，预计3-5年复合年增速预期约20%；车用改性塑料的比例也在逐渐加大，因此中国改性塑料未来几年可以保持10%左右的增长空间。
4、股权激励计划重塑公司发展信心。公司制定了第二期股权激励计划。经营目标是最近五年的年复合增长率高达43%，激励对象是包括主管营销、技术的副总等中层领导，预计将更好的促进公司产品销售和市场开拓。经营目标实现的可能性较大。
5、盈利预测及评级。我们给予公司2010-2012年的盈利预测为0.44元、0.57元和0.92元，最新股价15.43元，对应的动态市盈率分别为35倍、27倍和17倍，我们看好公司未来几年的成长性，给予公司“推荐-A”的投资评级。
6、风险提示。原材料价格大幅上涨；新生产基地市场开拓风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
