| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月24日 14:41 |
作者： |
王鹏;崔莹 |
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聚焦财富管理领域的金融软件及服务提供商：公司聚焦财富管理，为证券、基金和银行等客户提供IT解决方案。公司的传统业务定位于交易与流程，偏重于后端系统，主要以B2B业务为主；随着公司2.0业务的推出，公司将为客户提供从后端金融交易、流程到前端资讯服务的整体解决方案，同时业务也将从B2B向B2C拓展。
财富管理软件及服务空间巨大：近年来我国财富市场增长显著，家庭金融资产总额复合增长率超过20%；但我国家庭金融资产全球占比低于GDP占比，百万美元资产家庭户数占比远远低于其他国家，我们认为，我国财富市场的增长空间仍然巨大，且其高速增长必将催生软件及服务需求。
传统业务长期看好：从成熟市场的经验来看，专业投资机构是财富管理市场的主力军。公司正致力于提高其交易系统在专业机构的市场份额，以构筑强大的护城河，并以交易系统为平台，整合各种产品及服务，我们认为公司有成为中国SunGard的潜质。
新兴业务值得期待：金融信息服务业空间广阔，预计2012年行业规模将达79亿元。在建立后端业务支持系统领域优势的同时，公司正在积极布局前端金融信息服务领域，我们关注聚源终端的发展，认为其机遇大于挑战。
天时、地利、人和：国内财富管理市场才刚刚起步，金融机构混业经营将给公司带来新的机遇；公司将继续收购在财富管理细分市场领先的IT公司，从而为客户提供全面的财富管理软件和服务；我们认为能否进一步推出股权激励计划，对于公司未来发展至关重要。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.43、0.59和0.85元。公司未来3年净利润复合增长率超过40%，按照2011年40倍PE，未来6-12个月目标价23.6元，给予公司强烈推荐的投资评级。
风险提示：计算机板块整体估值溢价下行风险。
（具体内容请见附件）
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