| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月20日 14:18 |
作者： |
刘晓华 |
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事项:公司公告，2011年内拟开展商品期货套期保值交易。套期保值限于在境内期货交易所交易的商品期货品种、公司生产所需的原材料铜、锌、涤纶丝、聚酯切片等期货合约；预计全年套保数量：铜、锌合金不超过11000吨，涤纶丝、聚酯切片不超过14000吨。简评:公司持续稳定发展强心剂一：规避原材料波动所带来的经营风险。公司主营产品为SBS牌金属、尼龙、塑钢三大系列各种码装和成品拉链、各种规格型号拉头及拉链配件，在拉链行业，公司产销量为国内第一，世界第二。公司成本结构中，原材料占比高达78%，主要包括铜锌合金，以及涤纶丝和聚酯切片，其价格波动对公司经营业绩影响较大。根据公司业务部门测算，2010年公司产品中使用铜、锌合金合计达6500吨，涤纶丝、聚酯切片达10905吨。公司预计2011年拉链销售业务将有一定增长，预计铜、锌合金全年用量达11000吨以上，涤纶丝、聚酯切片达14000吨以上。
在过去的两年中，基本金属铜的价格涨幅高达178%，锌的价格上涨也有72%。给公司的成本带来很大的压力。一直以来公司采取的对策是一方面紧密关注市场主要原材料价格波动，对锌合金拉头采用每周报价，对铜采用当期订单，当期采购，减少价格波动和库存风险。另一方面是利用大规模采购的优势来控制成本。
如今，公司也开始向很多制造型企业一样，开始关注金融工具，来规避原材料价格大幅波动给公司经营带来的不利影响，公司计划通过有资质的境内期货经纪公司在具有金属、石油期货交易产品的境内期货交易所进行套期保值业务操作，此举有望锁定主要原材料价格风险，为2011年及以后业绩提供有力保障。
这里指出的是，结合以上主要原材料当前价格以及未来趋势判断，我们估计套保合同总额和所需保证金总额最高可达7亿和7000万元左右。具体实施时对公司的流动资金有一部分的冻结。
（具体内容请见附件）
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