| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月20日 13:35 |
作者： |
解文杰 |
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公司公告非公开增发预案，发行数量不超过25000万股，发行价格不低于17.88元/股，募集资金主要用于投资：1、TCO膜玻璃扩建项目；2、硅片扩建项目；3、太阳能电池及组件扩产项目；4、节能玻璃项目。
光伏太阳能业务是未来公司发展重点，定增将扩大业务规模，提升竞争能力。此次定增有3项投资涉及太阳能光伏产业链业务，预计到2012年TCO膜玻璃将达到400万平米（一期2条线年产160万平米，预计2012年初投产，二期3条年产240万平米，预计2012年底投产）；硅片业务之前已投资建设160MW（一期）+140MW（二期），此次投资建设700MW（三期），达产后合计1GW产能；宜昌700MW晶硅电池片和东莞500MW电池组件建设将进一步完善公司从多晶硅到硅片、电池片到电池组件的产业配套和运营能力。
节能玻璃长远受益国内节能减排政策。此次定增包括吴江、成都和湖北扩建项目，达产后将年增240万平米镀膜中空玻璃和900万平米镀膜大板玻璃，新增产能接近翻番，并进一步完善区域布局。
公司是国内玻璃行业龙头，研发、技术、管理能力优于业内其他公司。目前国内在玻璃原片方面竞争已经非常激烈且周期性较强，预计2011年浮法业务将趋势下滑，公司不局限传统业务，通过深化发展光伏业务、精细玻璃等各项深加工业务，将形成和强化公司未来的核心竞争能力。未来主要看点包括光伏太阳能业务，触摸屏业务（已为苹果供货，目前36万片/年，计划到2013年新增84万片/年产能）。
公司预计2010年净利润为14.58亿元，同比增长75%。此次定增项目预计将于2013年前逐步建成投产，预计全部达产后将年增加7.42亿元净利润。随着募投项目的逐步达产，预计2012年以后将迎来业绩快速增长期，2013年收入有望接近200亿元规模。
我们预计公司2010-2012年未摊薄每股收益为0.70元、0.91元、1.15元，目前股价对应PE为24.1x、18.6x、14.7x，给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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