| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月12日 13:49 |
作者： |
黄抒雁 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事项
近日我们对凌钢股份进行了实地调研，和公司高管进行了沟通
主要观点
1、棒材（螺纹钢）是公司主要赢利品种，占毛利的75%左右，高附加值产品比重接近50%
2、自己矿资源优势，2012年保国铁矿铁精粉产量由目前的100万吨增加到150万吨左右；目前公司自己矿率近20%，2012年后将达到27%以上；保国铁矿对公司净利润贡献2009年、2010年中期分别为18%、34%，4季度铁矿石价格大幅上升，公司自产铁精粉对公司利润贡献更大。
3、2011年钢材产量预计增长10%，达到360万吨左右4、经营管理效率较高公司前3季度业绩良好，除了自己矿优势、产品结构优势外，经营管理效率较高也是一个重要因素。
5、未来两年有业绩增长点，维持推荐评级；2011年利润增长点来自量的小幅增加，2012年利润增长点来自自己矿的增加；按我们预期公司2010年、2011年、2012年净利润分别增长110%、11%、13%，EPS分别为0.78元、0.86元、0.97元，PE分别为13.5、12、11倍，PE 2.3倍，给予推荐评级。
风险：市场总体需求的下降、公司保国铁矿进度情况
（具体内容请见附件）
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