| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月17日 15:19 |
作者： |
高利 |
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事项：
通过调研，我们发现，公司定位过程自动化仪表供应商，受益整体工业发展和进步。经过几年的发展，与其他工控供应商相比，公司走出了一条独具特色的进口替代之路。
主要观点：
公司专注过程自动化仪表领域，产品线丰富，下游分散，多点突破维持业绩25%以上的增长。公司主要产品有电动执行器、流量计、信号调理仪表、控制阀和其他仪器仪表等。下游涉及冶金、有色金属、化工、石油、电力、建材、环保、水处理、制药等行业。各类产品均广泛应用于下游行业，有助保障业绩稳定，未来三年增长率均超25%。
除电动执行器外，其他四类仪表均实现30%以上的高速增长。
公司转型之路可期，利用代理外资品牌实现自主研发，并获得高毛利。公司部分产品与外资品牌实现双赢模式：外资品牌授权公司组装技术，公司采购廉价原材料并进行产品的研发和生产，以外资品牌销售，既可以提高利润空间，又不失去外资品牌效应，从而提高毛利率。
公司各类产品均刚刚进入行业，整体市场占比不足1%，前景十分广阔。公司目前做的仪表主要应用于流体控制，其市场规模可达200亿，公司销售额目前尚不足2亿，空间广阔。
募投资金用于继续发展原有业务。募集可用资金约2.9亿元，其中9400万投向智能仪表、电动执行器、流量计三大类产业化项目。2011年10月才开始投产，收入需要到2012年才可以得到部分确认，届时将进一步增强现有业务实力。
盈利预测：我们预计公司2010-2012年摊薄后的EPS分别为0.56、0.80和1.10元。对应公司P/E分别为42、30、21倍。2011年PE为30倍，在创业板价格偏低，因此给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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