| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月17日 14:21 |
作者： |
窦泽云 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点
公司逐步完成产品线全覆盖，各项业务订单饱满：
公司是国内产品线最全面的电力自动化、轨道交通自动化软硬件开发、系统集成企业。2004年开始，公司逐步通过收购集团资产、内部研发两条路不断拓展产品线：一方面电力自动化业务不断加强，业务扩展到发电、变电、调度、配电、用电各个领域，电压等级也覆盖了特高压（800kv、1000kv）、超高压（220kv-500kv）、高压（110kv及以下）；另一方面轨道交通自动化从无到有，逐步壮大，目前公司在国内轨道交通电气自动化领域的市场占有率已经位居第二位，仅次于北京和利时。
2010年公司继续强劲增长，净利润同比增长90%，全年新签订单突破45亿元，其中配电自动化、用电自动化等新兴业务订单取得特大突破，轨道交通业务继续爆发式增长。
电力自动化、轨道交通自动化龙头，未来业绩增长非常确定：
未来2-3年内，一方面国内智能电网建设将大规模开展，二次设备投资将大幅度增长，公司已经完成智能电网各个领域的业务覆盖，将明显受益于行业投资机会，另一方面城市轨道交通建设的跨越式发展将推动公司轨道交通业务高速增长。综合来看，我们预计未来2-3年，公司业绩仍将保持50%以上的高速年复合增长，未来5-10年，公司也将能保持25%以上的年复合增长。
资产整合“连续剧”将不断提升公司价值：
公司控股股东南瑞集团、实际控制人国家电网公司均承诺将在一定时期内通过资产整合解决关联交易、同业竞争问题。我们预计，2010年，南瑞集团旗下除公司之外的二次设备业务收入可达30-35亿元，若包含南瑞继保则将接近60亿元，我们预测，2011-2013年，资产整合将增厚上市公司EPS 0.29、0.89、1.96元，一幕幕的资产整合将是一出“连续剧”，公司的价值将快速提升。
上调盈利预测，上调至“强烈推荐”评级：
公司各项业务底蕴深厚、增长迅速，我们调高盈利预测，预计2010-2012年年公司EPS分别为0.93、1.39、1.92元，对应1月12日收盘价PE分别为67、45、33倍。未来资产整合将持续提高公司价值，考虑资产整合我们预计2010-2012年公司EPS分别为0.93、1.68、2.81元，对应1月12日收盘价PE分别为67、37、22倍。我们上调评级至“强烈推荐”，按资产注入后2012年40倍PE计算，给予112元目标价。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
