| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月12日 14:54 |
作者： |
胡鸿;汤玮亮 |
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撰写时间： |
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事件1：2010年度业绩预增20%-30% 1）政府补贴并非稳定的经营性收入，不具可预测性强。根据公司公告数据，09年、08年、07年分别获得财政补贴961万元、253万元和382万元。公司09年9月份上市，获得的补贴收入最多，2010年前三季度获得的补贴收入仅为106万元，因此，我们认为，公司获得的补贴收入大幅增加，超过我们此前预测的500万元收入。2）公司前三季度的销售费用为756万元，超过09年全年718万元的销售费用，但是四季度销售费用受到控制，预计全年销售费用为930万元。
根据补贴收入和销售费用的控制，我们上调公司的净利润，由4400万元上调至5341万元，净利润同比增长24.33%。
事件2：豌豆采购合同：为公司节约费用约600万元公司2007年、2009年、2010年上半年豌豆进口金额分别为1032.37万元、109.96万元、532.84万元。此次合同金额为1493万美元，折合人民币约9880万元，大幅超过前几年的采购金额，高达9倍。因此，大批量的采购可以为公司节约约600万元费用，但是存在一定风险，如豌豆价格下跌风险，豌豆存货如此之大，虽然2011年产能将扩大至5万吨，但较前几年3万吨的产能，增幅不到1倍，公司原材料存在消化风险。
我们将盈利预测调整如下：2010、2011及2012年的EPS分别为0.89元、1.38元和1.99元。考虑到公司行业整合空间较大，成长性较好，给予2011年45倍的PE,则公司合理估值为62元，与公司当前价格已较为接近，故给予公司“持有”评级。不排除市场炒作“高送配”行情，即新上市的公司为考虑流动性，存在配股或者送股的可能性以此增加流动性，带来股价交易性机会。
风险提示：原材料价格波动风险预测及评估
（具体内容请见附件）
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