| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月12日 14:35 |
作者： |
范海波 |
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西部资源发布公告：股东大会通过非公开发行，收购南京银茂铅锌矿业有限公司80%股权；控股子公司礼县大秦黄金公司受让礼县金丰矿业有限责任公司、金辉矿业有限责任公司100%股权；全资子公司甘肃阳坝铜业收到甘肃省地税局企业所得税减免批复，阳坝铜业2010年免征企业所得税。
非公开发行股票预案补充修订版与原预估预案相比，评估后的净资产较预估增加2,991万元，但三年合计业绩承诺增加3,799万元，有利于保护投资者利益。与国内铅锌精矿均价比较，评估价格基本相当。我们认为，2011年以后全球经济复苏，公司产品价格有望有较大上升，未来上市公司业绩可能受益较大。
金丰公司和金辉公司的核心资产是探矿权。但探矿权区属于勘探空白区。我们认为，收购的探矿权本身难以在近年产生效益，且最终资源存在与否和规模都存在风险，但股权转让方为礼县政府，礼县地区有丰富的黄金资源，与地方政府的良好关系有利于公司在礼县发展。收购银茂矿业、金丰公司和金辉公司后，公司的资源将包括铜、铅、锌和锂等金属品种，在有色金属采选业中扩大了品种，增加了抗风险能力。
相关报告中，我们对2011年铜铅锌等金属前景进行了预测，认为黄金和公司主要产品铜的价格可能不断创出历史新高，在其引领下铅锌也有望继续上涨。2010年三季度末，公司铜精粉库存约5400吨，四季度铜价的上涨和库存销售将提升公司业绩。
由于本次非公开发行收购银茂矿业尚需经证监会核准后方可实施，暂不计入盈利预测。西部资源资源扩张进展明显，银茂矿业将使公司业绩较大增长，调升西部资源评级至“买入”。
（具体内容请见附件）
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