| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月11日 14:52 |
作者： |
周思立 |
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投资要点：
公司最新公告显示，公司非公开发行股票申请于2011年1月7日有条件通过中国证监会发审委审核。
根据前期预案公告，本次为向不超过十名特定投资者为对象的非公开发行，发行数量不超过2000万股（含2000万股），发行价不低于25.3元/股，拟募集资金总额不超过4.3亿元，拟投资项目包括：1）片式电感器扩产项目，2）LTCC扩产项目，3）研发中心扩建项目。
公司片感目前产能已经达到200亿只左右，是国内片感龙头厂商，其片式电感产量约占国内同行总产量的三分之一左右；其中，在叠层片感领域，公司全球市场份额约占6%左右，排名前三；另外，公司绕线片感目前年产能3亿只左右，随着3C融合便携式产品新功能应用的不断加深，绕线类产品将会越来越受市场青睐，发展前景较好；片感项目建成达产后，公司叠层片感和绕线片感年产能将各增加60亿只和7亿只，进而增加公司在叠层片感领域的市场份额，巩固其市场地位，同时解决公司绕线片感的产能不足问题，且随着产能的释放，公司绕线片感业务将实现大幅增长。
LTCC是具有较高一致性和精度的集成的电子元器件，在无线通信领域、手机以及汽车电子等领域有着极其广泛的应用前景，LTCC扩产项目达产后，公司将具备初具规模的片式LTCC产品生产线，同时具备年产1.62亿只片式LTCC产品的生产能力，有助于提升公司的盈利能力，进一步增强其市场竞争力。
上述项目全部建成达产后，预计公司年税后利润将合计增加5668.15万元，按照当前股本计算预计带来EPS增厚约0.29元。
盈利预测和投资建议：我们认为10年、11年和12年公司主营业务收入增速将分别达到68.3%、37.7%和25.1%，给予EPS分别为0.6元、0.79元和1.07元，对应动态PE分别为46倍、35倍和26倍，维持“谨慎推荐”投资评级。
风险提示：人民币升值、原材料涨价、产品价格走低等。
（具体内容请见附件）
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