| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月11日 14:34 |
作者： |
关海燕 |
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事件：
2011年1月11日，公司发布对外投资公告，分别向事天讯通和广东中科白云投资管理公司增资。
公司计划使用自有资金，向事天讯通增资1485万元，占事天讯通注册资本的18.94%。事天讯通是定位于医疗服务类的电子商务平台，提供医院预约挂号服务。未来三年的目标是针对国内的1233家三级医院，实现30%的入网医院覆盖率。2010年度营业收入28.24万元、营业利润及净利润-420.87万元。
泰岳向中科白云增资2亿元，占中科白云增资后注册资本的11.1%，增资完成后中科白云注册资本将达18亿元。中科白云主要面向有线电视网络领域内优质企业进行投资并对该项投资进行管理。
我们的看法：
A，投资事天讯通可以看做是公司拓展移动互联网业务一项举措。医疗服务类的电子商务平台未来有望与飞信、农信通等平台相互整合，增强公司在互联网领域的竞争地位。
B，增资中科白云是公司布局广电领域，参与未来三网融合的一个尝试。
广电领域信息化程度远低于电信行业，未来三网融合面时代面临着电信网、互联网的激烈竞争，在此背景下，未来3--5年内广电行业在数字化、信息化方面的开支将迅速增长，初步测算相关市场规模将达上百亿。泰岳在网络运维、移动互联网领域有较丰富的经验，此番投资中科白云，意在切入广电这块“最后的蛋糕”。
C，公司目前对外投资的策略是初期投资占一部分股份，未来如果各项业务开展顺利，则将加大持股比例直至完全控股。如果业务开展不顺利，公司蒙受损失相对较小。我们认为这是比较稳妥的投资方式。
D，对公司业绩影响：目前事天讯通业务刚刚起步（收入28万元），中科白云还没有对外投资的动作，因此对公司业绩没有影响。我们预测未来电子商务业务将保持平稳较快增长，而对泰岳业绩影响的最大变量是中科白云的投资项目。
E，我们认为神州泰岳具有成为移动互联网龙头的潜质，2011年每股收益为1.6元左右，目前估值为33倍，考虑到未来可能会有一系列催化因素，我们认为目前价位安全边际较高。暂无评级。
风险提示：
1，农信通等新业务开展慢于预期；2，飞信业务结算方式改变。
（具体内容请见附件）
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