| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月07日 14:54 |
作者： |
李伟奇 |
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事件
中国平安于1月5日与1月6日连续两个交易日分别放量下跌3.6%和4.1%。据了解，主要由于市场传言平安将在A股市场进行大规模再融资导致市场对中国平安产生恐慌性情绪。
中国平安公司方面于1月6日晚迅速发布澄清公告：1）表示截止目前公司没有A股市场再融资的计划，以上传言没有依据，是不符合事实的；2）公司经营情况一切正常，财务稳健，集团及子公司均满足偿付能力和资本充足率的监管要求，处于健康水平；3）公司将根据根据业务快速发展需要以及市场状况做好后续资本规划。
评论
澄清公告符合预期，公司现有资本完全可以应对正常业务发展：就通过国金模型测算，公司目前利润完全能够支撑其正常业务发展需求，其资本金可以充分满足监管部门对其各方面的监管要求，因此公司短期没有通过再融资来应对偿付能力不足的需求，因此市场对于平安A股市场大规模再融资的传言可信度极低。公司方面及时发布澄清公告也充分印证了我们前期的判断。
长期不排除由于战略发展需要而进行融资可能性，但不因做负面解读：随着平安进一步坚定打造中国首家综合金融平台的决心，我们认为公司未来有可能会进一步通过兼并收购等手段进行金融资源的整合，而在此过程中不能够排除公司未来进一步融资的可能性。不过，我们认为公司目前综合金融平台优势已经逐步体现，客户粘性、代理人人均产能等指标明显高于行业。截止目前，公司综合金融的发展策略在市场上受到了极好的成效。在此基础上，我们认为即使公司未来出于战略发展考虑有进一步融资可能性，市场也不需要做过于负面的解读。
估值处于历史低点，股价已现安全边际：经过连续两日下跌，公司目前股价隐含11年新业务倍数仅为8.4倍，11年P/EV为1.7倍，均处于历史估值较低水平；同时公司A/H股价约30%，目前公司折价率已经接近历史最高点。在公司基本面没有变化，业务发展良好的基础上，我们认为公司目前股价已具有较大安全边际。
投资建议
我们仍然坚定看好公司长期发展，给予“买入”评级。我们认为，市场短期负面传言不会影响公司正常业务发展，更不会影响公司长期价值增长，而公司及时发布澄清公告也为市场消除恐慌起到积极作用。公司目前综合金融平台优势逐步建立，保费收入稳步增长，加息周期中利润率则进一步增大，基本面持续看好。
（具体内容请见附件）
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