| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月07日 13:45 |
作者： |
金麟 |
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撰写时间： |
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事件：
2011年1月6日，中国平安针对“市场关于其将在A股市场进行大规模再融资等传言”发布澄清公告。1、截止目前平安无A股市场再融资的计划。2、经营状况一切正常，财务稳健，本公司及控股子公司的偿付能力或资本充足率完全符合监管要求，处于健康水平。3、本公司将根据公司业务快速发展的需要以及市场状况做好后续资本的规划。
研究结论：
我们认为这是被过度妖魔化的融资需求。
平安有融资需求早有预期，主要是为满足深发展的资本充足率和寿险的快速发展，融资是为了业务的发展，与综合金融的战略相符，同时对公司EPS和估值的摊薄都不是很明显。
即使按照比较严格的偿付能力200%来测算，平安的募集资金需求也就是在400亿左右，不算是惊人的规模。
假设平安真的选择这个时点融资，理智的讲不会在这个时点选择A股这个时点在A股融资的资金成本属于比较高的，比较理性的选择是H股而且寿险的资金可以通过次级债来满足需求z 投资建议：
目前股价下，平安的隐含新业务倍数和P/EV极具吸引力：根据2011年预测结果，平安的隐含新业务倍数为7.7倍，P/EV为1.6倍;远低于历史平均水平的新业务倍数29.7倍和P/EV2.8倍。
维持中国平安“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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