| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月07日 14:00 |
作者： |
郑昕 |
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撰写时间： |
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海南橡胶是国内最大的天然橡胶生产企业，主营天然橡胶种植、生产、加工和销售。公司拥有353万亩林地，占全国橡胶种植面积30%，是中国天然橡胶资源的控制者；主要产品为标准胶、浓缩胶乳等初加工产品，产量占全国总产量30%。公司是国内唯一能大规模生产浓缩天然胶乳的生产商，也是国内少数可生产航空轮胎专用胶、子午线轮胎胶等高品质产品的企业，主要产品5号标准胶是上海期货交易所可用于实物交割的三个品种之一。
公司的核心业务突出，非自产胶业务增长迅速；2010年前三季度自产胶毛利率为27.77%，在国际橡胶行业中处于领先地位，资源优势明显。公司利用电子交易平台、销售网络和期货套保手段可以保证盈利能力的稳定，消除橡胶价格波动带来的风险。公司正在由原农垦政企模糊的体制转换为现代企业模式，内部管理效率也将大为改善。
天然橡胶是基础工业原料和重要战略物资，我国已经成为世界上最大的天然橡胶消费国，对天然橡胶进口的依赖度已接近80%，远超过国家的战略安全警戒线，国家已出台了许多产业政策支持天然橡胶产业的发展。同时，由于供给缺乏弹性，需求却不断增加，天然橡胶价格长期呈上涨趋势。
风险提示：1、自然灾害风险；2、天然橡胶价格剧烈波动风险；3、合成橡胶替代作用的风险。
（具体内容请见附件）
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