业内预计其上市首日定位在６元至７元之间

     海南天然橡胶产业集团股份有限公司Ａ股今日在上交所挂牌上市，证券简称“海南橡胶”，证券代码“６０１１１８”。

    ４．３２亿股首日上市交易

    海南橡胶主营天然橡胶的种植、生产、加工和销售。公司总股本３９．３１亿股，本次发行股份数量为７．８６亿股，发行价格为５．９９元／股，对应的发行市盈率为８７．７３倍，其中上网定价公开发行的４．３２亿股今日起上市交易。海南橡胶募集资金４７．０８亿元，将投向胶园更新种植建设、橡胶种苗繁育基地建设、橡胶开割树防雨帽技术推广应用、割胶技术推广和橡胶树气态刺激割胶新技术推广应用，共需资金约１３．３亿元。

    海南橡胶目前已经形成了集天然橡胶研发、种苗培育、橡胶种植、产品初加工、深加工、市场营销、橡胶木加工及销售、物流运输等于一体的完善的产业体系。公司现有橡胶林、防护林面积３５３万亩，占全国橡胶种植总面积的近３０％，标准胶、浓缩胶乳等初加工产品产量在全国总产量中的占比也接近３０％，也是国内唯一能大批量生产浓缩天然胶乳、航空轮胎专用胶等高品质加工产品的生产商。

    资料显示，目前中国已成为全球最大的天然橡胶市场。海南橡胶现阶段公司利润主要来自于自产胶业务。公司２００７年至２００９年营业收入分别为３７．６３亿元、３６．３７亿元、３７．４２亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为５．８４亿元、３．３７亿元、２．８５亿元。２０１０年随着橡胶价格回升，公司业绩出现较大增长。２０１０年１月至９月，公司自产胶业务毛利率达到２７．７７％，推动公司净利润升至３．９２亿元，较上年盈利水平增长３８％。截至去年三季度，公司每股收益为０．１２元。

    多数预测定位在６元至７元

    海南橡胶发行市盈率超过８０倍，今日该股上市定位区间是多少呢？

    中证投资张志民认为，当前市场环境不太好，今日新股上市数量达５只，加上海南橡胶发行市盈率达８７倍，不排除上市后破发的可能性，但首日破发的可能性应不大。预计海南橡胶上市定位在６元至６．８元之间。

    天相投顾预计海南橡胶２０１０年至２０１２年营业收入分别为５９．２亿元、９１．６亿元、１３７．４亿元；归属母公司所有者净利润４．５亿元、５．７亿元、８．０亿元，全面摊薄后每股收益分别为０．１１元、０．１５元、０．２０元。结合公司所在行业状况，参照公司目前的资源优势以及未来良好的成长性，综合相对估值的结果以及２０１１年农业板块３５倍左右市盈率，公司合理的动态市盈率在４０倍至４８倍，预测公司合理价值区间在６元至７．２元。

    华福证券认为，海南橡胶２００９年每股收益为０．０９元。根据Ｗｉｎｄ资讯的机构预测结果统计，海南橡胶２０１０年预期每股收益为０．１９元，而橡胶制造业上市公司２０１０年预测市盈率约为３８．９７倍左右，同时海南基地产能规模持续扩张将给公司带来内涵式增长。综合上面因素预测公司的相对合理估值区间在６．０８元至７．３１元。 

    海通证券则认为，海南橡胶的合理价值区间在４．８３元至５．８８元。

    （钟国斌）

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