| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月06日 13:58 |
作者： |
高利 |
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撰写时间： |
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事项
2011年1月5日，汇川技术再次调高2010年业绩，其中收入约6.38-6.99亿元，同比增长110%-130%，归属母公司净利润约2.15-2.41亿元，同比增长110%-135%。
主要观点
1、技术营销+品牌营销确保公司10年综合毛利提高。
公司净利增速快于收入增速，侧面反映了公司上市后，利用品牌知名度和美誉度，迅速拓展市场。在营业收入大幅增加的同时，公司凭借良好的信用和优质的产品，打开了下游客户的价格底线。
2、“真正”优质上市公司，表现频频超预期。
公司表现频频超预期源于其不可复制的核心竞争力——优良的管理团队+客户价值理念。拥有华为基因与艾默生背景的管理团队，自成立初便立志振兴中国工控行业。国内第一、国际一流与二流之间的技术实力和紧盯客户价值的服务理念，使公司在进口替代的道路上跑在最前列。低调的管理层坚持“做到才说，做的要比说的好”的诚信理念，让广大投资者放心参与。
3、目标明确，思路清晰奠定了公司远超行业的发展速度。
公司先调研行业，选择好行业后再设计进入行业的路线，突破行业壁垒的办法，最后与龙头公司合作，提出行业解决办法，以快速、高效、优质的产品和服务形成行业标准，最后占领该行业，不给后来者进入机会。这种目标明确、思路清晰的发展模式奠定了公司必将远超行业发展速度。
4、未来四个延伸保证公司业绩具有强力支撑。
未来公司将从工控领域拓展到新能源领域、从技术营销拓展到品牌营销、从内部扩张拓展到外部兼并、从国内市场拓展到国际市场，从“单一产品制造商”向“综合自动化解决方案供应商”的转变，最终实现“世界一流”的品牌。
公司上市以来一直超出市场预期，根本原因在于公司一流的管理、技术、销售能力，2011年公司在各个行业解决方案的顺利实施加上超募资金收购，不排除2011年再次超出本次预期的可能。汇川技术是工控行业中最优秀的公司，最有可能实现5年10倍的成长，最有可能成长成为华为、西门子类优秀公司。
5、汇川技术告诉我们，什么是“真正”优质公司。再次调高10-12年EPS预测值为2.2、3.3、5元，保守估计11年目标价位200元，维持“强推”评级。
风险提示：将来行业增长降速的风险。
（具体内容请见附件）
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