| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月05日 14:08 |
作者： |
苏雪晶 |
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撰写时间： |
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报告要点:从建筑商到城市运营商公司南通CBD项目是集居住、文化教育、商务办公、商业、酒店、体育会展、城市景观和观光休闲为一体的项目，其的成功已标致着公司成功转型为城市运营商。公司此种模式成功的背后在于公司专注于有经济潜力的三四线城市，带来的优势主要体现为拿地成本与资金规划方面，在住宅方面采取标准化复制实现快速周转，在商业方面公司未来将持有超过100万平米。
公司独特模式具有复制性我们认为公司扮演三四线城市运营商的角色可以复制。公司05年通过此方式拿取南通CBD项目，而后在去年获取了青岛李沧项目，今年获取盐城项目。这些项目建筑面积都在200万平米左右，地价低廉。从公司进入的城市来看，大多经济实力较强，人口较多的城市，这为公司大盘持续热销提供保证。
公司明年看点较多公司看点有三个，第一是公司明年可售货源在80亿左右，增长很高;第二公司在明年会持续大盘拿地拓展;第三公司在海南项目存在着主题投资机会;第四公司在商业地产方面的拓展。
投资评级预计公司10-12年EPS分别为0.70、1.09，NAV为14.25元。考虑到公司特有的模式，首次给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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