| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月31日 10:18 |
作者： |
王玉泉 |
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撰写时间： |
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事件：
雷曼光电在北京举行IPO路演推介
结论：
公司2004年成立，09年增长34.36%，今年增长100%，收入达2亿，eps为0.6元。雷曼公司IPO路演和回答问题过程中自信而不失谦虚。公司目标和愿景清晰，即成为国内led封装和应用领域优秀的民族品牌，早日突破10亿的销售规模，公司现在LED封装领域已经具备了较强的品牌优势。LED是个朝阳行业，优秀的企业大有可为。台湾的封装企业中，销售收入突破了十亿有多家，未来3到5年，国内一定会出现几家收入上十亿的企业，而这样的企业最有可能在这些优秀的，特别是上市之后可以发挥资本优势和品牌优势的企业中产生。我们认为，公司未来4年很有可能实现50%~60%的复合增长率，给予今年50倍的PE，合理发行价格在30元以下。
发言和问答既要：
1、董事长发言的一些重要信息记录目标和原景很清晰，“世界因Ledman而亮丽”，公司具有国家化视角，雷曼来自Ledman谐音，并且还含有Lead man的意思。
失效率、光衰、一致性、发光效果90%与封装相关，10%与芯片相关，因为上游一般芯片相差并不太大。
与上游相比，封装环节投资回报周期较短，投入产出比较高，上游是10%，封装是400%，上游净利润率为30%，封装为20%。
在led封装环节中，优质企业将拥有更多的机会。
封装产品高端以美日为主，产品有良好的一致性和稳定性，以日亚和科锐为代表，他们发展历史较长，中端以国内具有研发实力的企业为代表，如雷曼、国星，性价高，具有竞争力。低端领域，一些国内企业不具备研发实力，产品价格低，企业数量庞大。
公司产品已经具备品牌效应，性能卓越，稳定性倍光曲线一致性光衰ESD指标非常优秀.
LED照明产品已经定型，开始小批量销售，今年销售收入占比为5%。价格只是国外的一半。
今年销售收入增长100%，净利润相应增长100%。
公司产品毛利率高于国星和国外厂商。
公司未来发展的具体目标是，高端封装领域保持领先地位民族品牌，高端LED显示器件市场份额达到20%，成为中国LED显示屏出口龙头企业，中国LED照明产品知名品牌。
（具体内容请见附件）
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