| 来源： |
广州证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月28日 14:33 |
作者： |
卢振宁 |
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投资要点：
公司拥有全系列视频监控系统、光纤传输系统和出入口控制系统的领先技术和丰富的产品线，是国内为数不多的高端安防产品供应商之一。公司核心产品矩阵切换器、快球和光端机2008年国内市场占有率分别居行业第一位、第一位和第二位。
未来以下方面因素是公司快速增长的动力：募投项目奠定快速扩张基础，到2014年公司募投项目达产后，主要产品快球、矩阵、光端机、摄像机产量和2009年相比，分别是2.58、2.91、2.64、4.93倍。新市场开拓力度加大，包括二、三线城市和海外市场都将形成新的增长点。三项费用比率有较大下降空间，超募资金巨大，带来超预期发展的可能。
预计公司2010-2012年销售收入增长速度分别为40.0%、45.0%、45.0%，毛利率稳中略降，销售费用和管理费用平稳增长，财务费用由于超募巨大而变负。
预计2010-2012年每股收益为0.83、1.59、2.45元，年增长率在50%以上，同行上市公司的2011年动态市盈率在35-40倍间，考虑到英飞拓正处于较快成长阶段，可给予公司40倍以上2011年动态市盈率，对应目标价格在63元以上，给予“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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