| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月23日 10:56 |
作者： |
周思立 |
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投资要点：
国内知名电子安防产品供应商：公司主要从事电子安防视频监控产品的研发、生产和销售，产品包括前端视频采集设备（快球、摄像机、云台摄像机）、后端控制和视频处理设备（矩阵及辅助设备、DVR、视频管理软件）、传输类产品（光端机）、出入口控制产品（门禁系统）；其中核心产品矩阵切换器、快球和光端机2008年国内市场份额分别居第一位、第一位和第二位。
坚持“以中等成本，实现中高档价位，创造高端品牌”的战略定位：
公司产品定位于全球市场，借助国内成本优势，通过对新技术、新产品的研发投入，不断开发出技术领先、质量可靠的新产品，辅以高端市场营销服务，把公司品牌培养成为具有国际竞争力的高端品牌，从而获取超额利润。
我国是全球安防领域增长最快的市场之一：根据美国Frost&Sullivan《综合安全》调查研究，全球视频监控市场需求将在2008年至2014年间保持13%的年均复合增长率，预计2014年将达到166亿美元的市场需求规模；另，根据《中国公共安全》调研数据，2010-2014年我国视频监控市场容量年均复合增长率将达到23%，预计2014年达到470亿元左右。
本次发行募集资金主要投向：视频监控产品技改扩建项目、光端机系列产品技改扩建项目、营销网络建设项目、研发中心技改扩建项目等，所有项目预计到2014年全部达产，预计达产后，快球、矩阵、光端机、摄像机年产量将分贝达到4.89万台、0.46万台、8.86万台和25万台，市场占比有望得到进一步提升。
合理价值区间：我们认为公司合理价值区间为45.12-52.17元，对应2010年和2011年PE区间分别为57-66倍和32-37倍。
（具体内容请见附件）
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