| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月28日 14:12 |
作者： |
李聪 |
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撰写时间： |
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事件：
中国太保12月27日发布公告：
中国太保向由建设银行牵头中国人寿（台湾）、建银投资、上海锦江和上海华旭组成的联合受让团转让太平洋安泰50%股权，转让价为950百万元，交易的最终完成尚待监管部门审批。
对此，我们点评如下：
1、按950百万元的转让价格，此次交易会使交易完成当期太保税后净利增厚0.04元；?? 2、太平洋安泰从市场份额或保费收入来考量，都规模较小，并且增长速度较慢，因此，出售太平洋安泰股权不对太保业务增长造成影响。
3、关于此次的转让价格，其对应的太平洋安泰2010隐含P/B倍数为2.00倍，对应的2010隐含P/EV为1.5倍，隐含新业务价值倍数为28.0倍，综合考虑太平洋安泰为非上市公司，同时增长速度缓慢，这一价格较为合理。
4、按目前股价，太保2011年隐含P/EV为1.44倍，隐含新业务价值倍数为8.69倍，处于估值底部，我们继续维持对太保的“买入”评级。
风险提示：
权益市场的波动会对太保估值造成影响。
（具体内容请见附件）
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