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投资要点：
行业前景
我们预计智能电网总投资规模到2020年将达到4.25万亿元，其中二次设备投资398亿元/年。2009-2010年是国家电网试验年，2011年开始智能电网开始进入大规模建设期，预计2011年二次设备投资同比增长35%以上。
公司亮点
公司有两个优势：1）公司是电力二次设备龙头企业之一，智能电网采用一系列新技术，将使得龙头企业市场份额越来越大；2）2011年开始智能电网正式建设，我们预计智能变电站将出现暴发性增长，公司净利润增速将较快。
募投项目
次募集资金主要用于提升公司现有产能。项目建成后，公司将新增营业收入59,580万元，比2009年提高48.24%；新增净利润7,122万元，比2009年提高56.03%。
业绩预测
预计2010-2013年归于母公司的净利润分别为14,287.30万元、20,890.17万元、30,817.20万元和44,919.42万元，年递增12.39%、46.21%、47.52%和45.76%，相应的稀释后每股收益为0.36元、0.52元、0.77元和1.12元。
估值与定价
给予公司2010年60-70倍市盈率，公司合理估值区间为21.60元-25.20元。给予公司30%的折让，建议询价区间为15.12元-17.64元，对应的2010年动态市盈率区间为47.25-55.13倍。
（具体内容请见附件）
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