| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年12月17日 14:03 |
作者： |
李明杰;刘亮 |
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投资要点：
事件：
公司12月16日公布2010年1-12月业绩预告，实现净利润2.09-2.51亿元，同比增长50%-80%，对应摊薄后EPS 1.31-1.57元。
点评：
全年业绩基本符合预期，继续保持快速增长。公司今年盈利情况符合我们预测的净利润2.24亿元，以及增速60.5%的预期，保持了快速增长。今年下半年受到中国移动TD四期招标以及海外市场恢复影响下，公司业绩较上半年实现大幅增长，上半年净利润仅0.74亿元，而三季度则达到0.89亿元，四季度净利润继续保持在0.46-088亿元。从目前公司手上的订单情况来看，今年下半年的经营态势至少延续到明年上半年，这将成为公司明年继续保持快速增长的基础。
TD四期效应明显、短期景气度仍能维持。中国移动TD四期是TD网络建设中规模最大一次采集，其规模超过了以往三期总和，这也显示了中国移动对于TD网络建设远未达到理想要求。我们预计，明年年底之前，此次集采所能产生的投资拉动效应能够继续维持。之后则要看全球电信行业的投资情况。
全球电信行业复苏在即，通信设备商业绩出现拐点。随着08年金融危机影响逐渐减弱以及4G成为电信运营商重要的战略部署，电信运营商逐步加大4G网络的无线设备支出。isuppli近日预测，2011年全球无线基础设施设备方面的支出将达到403亿美元，同比增长6.6%，扭转之前两年连续下滑的局面。与此同时，国外主要通信设备商业绩出现改善：阿尔卡特朗讯三季报显示，其营业额达40.74亿欧元，同比增长10.5%，环比上升6.8%，净利润达2500万欧元，重现销售增长，并结束连续五年亏损。
竞争优势不断强化，静待全球供应链转移。以射频带结构的创新设计方法和纵向一体化精密制造能力使公司具备了领先业界的成本优势、快速响应优势以及新产品的议价优势。长期来看，国内的成本优势以及完善产业链体系将成为全球通信设备商供应链向中国转移的主要驱动力，而具备核心竞争优势的企业将在这种大的趋势背景下获得高速成长。
盈利预测和投资评级：从行业层面来看，我们继续看好短期内TD四期效应、长期内全球电信投资持续回暖以及全球通信设备商供应链向中国转移的趋势；从公司层面看，我们认为公司竞争实力突出，正在开拓的新产品将为公司带来高成长空间，并有业绩超预期的可能。综合以上分析，我们上调公司盈利预测，2010-2012年全面摊薄ESP分别为1.56，1.90，2.28元，并上调公司投资评级为“强烈推荐”
（具体内容请见附件）
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