| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月17日 14:05 |
作者： |
姚玮;李俭俭 |
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方正新股研究类模板投资要点※国内柴油发电机组市场存在巨大发展空间目前全球市场进入成熟期，未来增长将主要来自新兴经济体。随着国家“3G”投资及国内“4万亿”拉动内需政策的落实，以及其他行业广泛的应用前景，中高端柴油发电机组市场将存在较大的市场需求。预期2012年市场增长速度将达14.41%，至2012年市场规模将达190.39亿元人民币。
※中国智能环保集成电站领跑者之一公司是国内智能环保集成电站龙头企业。在中国移动的集中采购中连续三年位居前列;在国家电网系统内，公司2008、2009的集中采购中标份额均位居第二位;在核电领域500KW以下备用电源市场占有率位居同行业第一。公司主营智能环保集成电站产品，下游主要应用于通信和电力市场。2007-2010H1，公司主营收入分别为2.58、3.13、3.59和2.12亿元。
产品构成中，通信和电力市场2010年上半年达到86.91%，其中通信市场达到72.99%，居主导地位。公司立足中高端产品，毛利率水平一直维持30%左右。
※核电中先发优势提升公司未来想象空间公司一直坚持走技术创新之路，现已取得多项专利成果，并大力推进科技成果转化。公司核安全级机组产品自产业化后，已成功应用于广东岭澳核电站二期、中国试验快堆等项目，并与辽宁红沿河核电站一期、福建宁德核电站一期、福建福清核电站一期、浙江方家山核电站一期、海南昌江核电站等项目签订了供货协议。我们预计到2014年底之前核电用柴油机组电源需求将达到6.3亿元，年均1.26亿元。公司在500KW一下备用电源市场具有极强的领先优势，未来有期望进一步拓展更大功率核电柴油机组，将享受核电大发展带来的成长机遇。
※新股投资建议我们预测公司IPO摊薄后2010-2012年的每股收益将达到0.69元、0.97元、1.27元。综合考虑公司所处行业未来巨大的市场前景以及公司产品结构的调整，我们认为基于公司2010年业绩给予35-40倍市盈率比较合理。
按照2011年预测每股收益0.97元，我们预期公司二级市场的合理价格为33.95-38.80元之间。
※风险提示：市场竞争风险;供应商相对集中的风险;部分非核心部件外协加工的风险;人才资源的风险。
※特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
（具体内容请见附件）
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