| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2010年12月17日 13:51 |
作者： |
郭荆璞;麦土荣;印培 |
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撰写时间： |
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通过与化肥行业从事水溶性肥料研发、生产的专家和企业进行交流，坚持我们以前的观点，作为国内最优秀的复合肥企业，芭田股份成功占领了国内水溶性肥料发展的制高点，其水溶肥和灌溉肥系列也以技术领先而站在行业最前列。
芭田股份在水溶性肥料的推广上具有先发优势，结合芭田的水肥一体化项目，发挥水肥一体化项目中的灌溉设备上优势，认为芭田的水溶性肥料产品消费在用户中具有较强的粘性。目前芭田的水溶性肥料推广以及灌溉施肥“三位一体”应用技术开展顺利，根据我们此前的报告模型预测，推断2011~2012年水溶性肥料产销分别达到0.9、1.8万吨，创造毛利4,600万、9,360万元，是公司未来三年的利润增长点。
水溶性肥料需要国家和企业联手推广，同时加大相关配套设施科研的投入。我们从2010年中国水溶性肥料高峰论坛了解到，据全国农业技术推广服务中心节水处高祥照处长介绍，农业部未来在节水农业技术上的投入比目前在“国家测土配方施肥行动”的投入还要大。同时国家为了解决今年干旱等极端天气带来的不利影响，在此方面投入约为10亿。水溶性肥料和节水农业技术的投入，也是确保了今年粮食的丰收和增产的重要措施之一。在此基础上，我们看好未来水溶性肥料的未来发展前景。
对于资本市场重点关注的和原生态测土配肥项目，目前开展顺利。
今年从第三季度开始，化肥行业盈利大幅回升，公司受益于化肥产品的涨价，磷酸二铵继续维持高位，64%二铵前期主流成交价3200-3250元/吨，57%二铵前期主流成交价2800元/吨。作为其替代品的复合肥盈利状况较好，预计今年利润将超预期，将超出我们此前的预测。
继续维持“买入”评级
（具体内容请见附件）
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