| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月08日 13:48 |
作者： |
郭荆璞 |
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前三季度业绩基本符合预期：
芭田股份发布2010年三季报，1-9月实现营业收入11.93亿元，同比增长11.40%，实现利润7240万元，归属上市公司股东的净利润7093万元，同比增长31552.73%，实现每股收益0.233元。其中第三季度实现营业收入4.90亿元，同比增长16.13%，实现利润3661万元，归属上市公司股东的净利润3597万元，同比增长16.78%，实现每股收益0.12元。
据公司介绍，公司业绩增长的主要原因是因为一方面是因为增加了高含量芭田复合肥系列的生产和销售；另一方面，公司通过产品创新提高了毛利率较高的水溶肥料的销量。
受益于化肥行业复苏，芭田将可能享受剪刀差收益：
目前尿素、磷铵、钾肥、复合肥等化肥产品的价格全面上涨，尿素、硫酸钾、复合肥等产品已经升至今年最高价位。产品价格的持续上涨将利好于公司，据了解，目前芭田的复合肥产品供不应求。
有报道称化肥出口关税酝酿调整，或统一淡旺季为30%-40%或更高的税率。我们对此的理解是，如果确定统一关税，将利好于芭田股份，因为关税的出台，会推高国际市场化肥产品的价格，特别是DAP和复合肥，而芭田产品的营销策略是进口替代，其定价部分参考了进口复合肥的价格，而进口复合肥价格的上升，会提高芭田产品的获利空间和产品的销量，享受剪刀差收益，从而提高芭田的业绩。
提速灌溉肥料体系的建设，推广水溶性肥料：
目前芭田的水溶性肥料正在加大了在水溶性肥料及其配套的灌溉设备和技术上的投入，推行芭田灌溉施肥“三位一体”应用技术，水溶性肥料将成为公司继传统复合肥业务之后的另一大亮点。
和原生态项目进展顺利：
据了解，目前和原生态项目进展顺利，和原生态融合了创新肥料产供销用产业链运作的新模式，彻底变革传统的肥料生产销售的商业模式，将引领中国化肥行业的一场革命。这种创新型业务的根本是芭田股份积累的多项发明专利技术，和六年来建立的庞大土壤样本数据库，以及出色的产品质量在客户群中树立的信誉。目前项目推进顺利，未来盈利可期。
（具体内容请见附件）
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