| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月15日 13:59 |
作者： |
周思立 |
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撰写时间： |
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从我们最新调研情况看，公司各门店增长均实现了较高的同店增长，内部调整效果显著。
友谊商店（A/B馆）全年有望实现近50%的营收增长，我们认为该门店明年仍将处于快速成长期，营收增速可达25-30%左右，并从2012年以后逐步进入稳定增长期。
友谊商城下半年营收增长也在20%以上，该门店6层将新增2600平米经营面积，门店总经营面积将增至24600平米，预计效益将在2012年开始体现。
阿波罗商业广场体量较大，品牌密度较小，平效仍有较大提升空间，且春节前引进影院即将开业，将进一步完善门店功能，拉动销售，我们预计商业广场明年可以延续高增长的势头。
春天百货长沙店改造工程计划与长沙地铁修建同步完成（长沙地铁将在2013年上半年修建完成），扩建后该店将达到5万平，定位青春时尚，将大大提升公司在五一商圈的竞争力。我们看好春天百货未来前景。
长沙奥特莱斯预计明年销售可达4个亿，2012年增速30%。天津奥特莱斯预计明年初动工，2012年以后体现业绩。
我们认为今年是公司门店调整的丰收年，收入和利润都将有较高的增长，明年起，公司主要百货门店内生增长将趋于稳定，公司的成长性则与奥特莱斯项目、春天百货改造以及合适时机的外延扩张密切相关。另外，城市化进程的加快、长沙市快速扩容长株潭益一体化及经济圈的扩大也将为长沙带来更多的客源。
我们预计公司2010年每股收益0.63元，并看好长沙消费市场及公司后续项目盈利情况，维持谨慎推荐评级。
（具体内容请见附件）
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