| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2010年12月13日 13:57 |
作者： |
巨国贤 |
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中国第一、全球第二大POF热收缩膜生产企业浙江众成是全球知名的高品质POF热收缩膜制造商和国内优秀的POF热收缩膜整体包装解决方案提供商，是中国第一、全球第二大POF热收缩膜生产企业，年生产能力为2.1万吨。2009年，公司国内市场占有率为12.01%，全球市场占有率为5.36%。
规模、技术、成本等综合优势打造公司核心竞争力公司是中国最大的POF热收缩膜生产企业，拥有POF普通型膜、POF交联膜和POF高性能膜3大类8个系列产品，是全球热收缩膜产品系列最丰富的产品提供商之一，拥有超过1500家优质客户，规模优势明显。公司通过设备的自主研发及电子交联技术、膜卷劈边技术、热辊预定型技术、三泡法热收膜生产技术等行业领先的技术，在产品成品率、产品质量、毛利水平、定价能力等方面都具有业内领先的优势。
交联POF热收缩膜技术国内垄断，市场空间巨大交联POF热收缩膜技术具有很强的技术门槛，目前国内没有竞争对手，国际上仅四家企业具有相关技术，公司在国内企业中具有绝对垄断优势，在国际上具有很强的竞争优势。相比美国交联膜的使用量达到总体POF热收缩膜用量的70%，我国5%的用量占比具有极大发展空间。同时，交联POF热收缩膜对PE热收缩膜和纸制包装具有很强的替代竞争力，潜在市场空间是目前市场容量的数倍。
产品结构升级是近期业绩主要增长点，产能释放为长期业绩增长提供保证随着公司交联POF热收缩膜成品率从07年的58.12%提升到目前的84.65%，及10年上半年投产的两台印刷机，预计公司从10年起将进入产品结构升级的黄金时代，高端产品将大幅提升公司的综合毛利率，促进公司业绩增长。公司计划12年投产的2000吨印刷膜生产线和13年投产的9000吨热收缩膜生产线将为其业绩的持续增长提供保证。
给予公司“强烈推荐”投资评级我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.64元、0.96元和1.34元，对应的动态市盈率为60倍、40倍和29倍。鉴于公司的行业龙头地位、高技术门槛、巨大的潜在市场及长期持续高增长率，给予公司“强烈推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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