| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年12月10日 14:35 |
作者： |
汤玮亮;胡鸿 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资分析要点
（1）产销局面很好。2010年生产形势很好，可保证明年的五粮液产量。五粮液酒供不应求，现仍欠了2000吨，1-9月五粮液酒销量同比增长30%左右。预计2010年销量10万吨以上。团购增加幅度比较大。（2）根据十二五规划，要在现有的基础上翻一番。若据此推算，每年复合增长率约为15%。
（3）永福酱酒销售以五粮液公司为主。现有2万多吨酱酒生产能力，工艺上有改进。下一步将推出10年酱酒。明年将出来兼香型酒。（4）成立华东营销中心。华东营销中心25号正式运作。华东市场是五粮液重点市场，占1/3的比重。与以前的八大片区不同，华东营销中心给予更多的自主权，如果运作情况良好，可迅速复制到其它市场。
盈利预测与投资评级
预计公司2010-2012年实现EPS 1.22元、1.59元、1.99元，同比增长42.4%、30.8%、24.8%，对应PE分别为31、24、19倍。现阶段估值水平合理，团购业务的开展、盈利能力指标的提升、销售体系的改革可驱动未来业绩稳定增长，给予“买入”的投资评级，6个月目标价为47.8元，对应2011年30倍PE。
股价表现的催化剂
（1）华东营销中心成功运作，中档酒销售加速。
（2）收购兼并其它企业。
风险提示2011年消费税增幅超预期。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
